近年来，半导体行业作为高新技术的代表，得到了国家政策的大力支持和各地政府的积极投资。A股市场中的半导体板块呈现出需求回暖、周期向上的态势。专家分析，全球半导体产业正在持续复苏，产业链上下游的上市公司有望迎来新的增长机遇。

  需求回暖趋势明显

  2024年以来，半导体行业呈现出明显的回暖趋势。世界半导体贸易统计组织发布报告显示，2024年第三季度半导体市场增长至1660亿美元，较2024年第二季度增长10.7%。全球半导体市场强劲复苏，行业正步入上行周期。

  上市公司中，半导体公司的发展也彰显了行业复苏迹象。2024年上半年，57家公司净利润同比增长近200%。其中，10家公司2024年半年报净利润预计超4亿元，北方华创、韦尔股份两家公司净利润分别高达29.6亿元、14.08亿元。北方华创最新披露的三季报也延续了回暖趋势，第三季度实现营业收入80.18亿元，同比增长30.12%；净利润16.82亿元，同比增长55.02%。全球第三大芯片晶圆代工厂中芯国际发布三季度业绩。公告显示，公司今年三季度经营大幅好转，单季营业收入为156亿元，同比增长32.5%；净利润为10.6亿元，同比增长56.5%。

  “当前全球半导体市场已经显现出周期性复苏的迹象，需求回暖，利润增长，市场规模提升。”工信部信息通信经济专家委员会委员刘兴亮表示，2023年开始，随着疫情对全球供应链的冲击逐步解除，半导体行业库存高企的问题逐步解决，下游企业开始重新备货，消费类和工业类电子产品需求上升，回暖趋势明显。

  “电子产业呈现周期成长，上半年复苏态势显著。”广发证券电子行业首席分析师耿正表示，2024年上半年，得益于行业逐渐复苏，人工智能训练和推理需求快速增长带动相关芯片需求旺盛，叠加去库存进入尾声，电子行业景气度进入上行通道，全球半导体销售额同比恢复增长态势。

  目前，中国已连续多年成为全球最大的半导体市场，占据全球市场份额近三分之一。今年前三季度，国内半导体销售额达到1358亿美元，占全球比重接近30%。政府对半导体产业有着较大的扶持力度，通过产业政策、税收优惠以及人才培养等方面的大力支持，逐步推进本土半导体制造和配套产业链的规模化和高端化。

  多家证券公司对半导体板块展现出积极态度。国金证券表示，主动去库存结束，2024年半导体行业浮现周期上行信号。整体供给调整到位，随着需求稳步向上，芯片价格有望见底向上，半导体产业链即将开启上行通道。

  国信证券发布研报强调，乐观看待半导体行情持续性。伴随着市场“政策底”的形成，硬科技板块在“稳增长与调结构并重”的政策取向中兼具了“经济顺周期”及“新质生产力”的双重特征，半导体更是成为市场共识度居前的行业板块。

  国产替代加速进行

  此番半导体板块走强，一方面是由于科技创新的需要，很多投资机构与散户看好科技行业的未来发展，将半导体视为科技创新与产业升级的关键，科技板块吸引了大量资金的积极涌入。另一方面外部环境的复杂多变也为半导体板块的发展提供了契机。

  面对国际供应链的不确定性，半导体设备国产替代的重要性日益凸显，成为市场关注的焦点。在国家政策与市场需求的双重驱动下，投资者看好国产替代带来的长期增长潜力，将资金投向这一领域，期待分享科技自立自强带来的丰硕成果。

  中信证券提出，中国半导体行业的内需市场和自主可控成为明确的发展方向。中信证券进一步提出，美方在先进技术领域的“卡脖子”不会改变中国半导体行业长期高端化的发展方向，反而会加快推进中国的产业自立自强。

  信达证券认为，从中长期来看，这会倒逼供应链重组，增加国内对先进制程产能的需求，同时推动上游半导体设备和材料实现技术突破。

  “国际半导体市场供应链调整，给国内企业提供了弯道超车的机会。”刘兴亮表示，全球去风险化和本地化制造趋势，使得各国加强了对本土半导体行业的投入。同时，我国推出了一系列稳增长措施，刺激内需，促进相关产业链复苏，整体上会进一步拉动半导体需求。

  “未来，国产替代空间依然广阔，国内半导体公司有望持续受益于国产替代进程的深入。”耿正表示，半导体国产替代持续推进，由点到面，由易到难。从消费电子到工控车规产品，从芯片到制造和设备，本土厂商持续加大研发投入，不断取得技术突破，拓展成长边界。

  增长潜力进一步释放

  展望未来，业内人士认为，半导体板块增长态势有望继续保持。

  “新质生产力强调知识密集、技术领先和资源节约，半导体行业的创新发展与这一理念高度契合。”刘兴亮表示，半导体行业属于新质生产力领域，代表了经济结构转型中的核心驱动力量。它不仅提升了传统行业的效率，还催生出新的经济形态，如智能制造、无人驾驶和智慧城市等。随着人工智能芯片、汽车电子、智能手机等下游需求的不断扩大，半导体行业的增长潜力有望进一步释放。

  根据世界半导体贸易统计组织数据预测，2024年全球半导体市场总规模将升至6112亿美元。展望2025年，预计全球半导体市场将增长12.5%，估值将达到6870亿美元。长期来看，市场认为半导体行业向好的格局不会变。

  信达证券表示，国家不断强化科技创新方向政策支持力度，为科创属性企业提供有力保障。半导体产业具备较强的科创属性，是新质生产力的重要一环。当前半导体复苏趋势逐渐明朗，国家政策不断扶持，半导体产业具备长期投资机遇。中芯国际三季报显示，公司新增2.1万片12英寸月产能，促进产品结构进一步优化，平均销售单价上升。公司整体产能利用率提升至90.4%，毛利率提升至20.5%。四季度，公司管理层给出的指引是收入环比持平至增长2%，毛利率在18%至20%之间。

  天风证券表示，半导体行业下半年进入传统旺季，随着消费电子新机发布，预计人工智能手机、人工智能个人电脑将是今年新机的主要亮点，以及国产服务器的研发突破，半导体需求持续复苏，我国半导体公司成长性凸显。中芯国际三季报显示，营收、净利润在三季度的大幅好转，主要是由于晶圆销售量同比增加和产品组合变化所致。2024年三季度，中芯国际来自中国区的收入占比较二季度上升超过6个百分点。在产能扩张情况下，公司产能利用率也在上升，达到90.4%，去年同期这一数据是77.1%。

  中信证券认为，展望2025年，全球半导体产业规模有望持续成长，云端算力高景气有望持续，同时期待端侧AI成为拉动半导体产业继续上行的新增长点。国内半导体产业作为科技新质生产力的底层基座，在政策支持、周期反转、增量创新、国产替代等多方面利好带动下，同时在端侧AI领域参与度更高的影响下，有望在下一阶段迎来更好的表现。

  “展望2025年，随着海内外的经济复苏，半导体产业需求有望迎来好转。”智帆海岸机构首席顾问、资深产业经济观察家梁振鹏表示，在我国半导体企业自主创新的长期发展趋势下，随着持续研发创新，越往后对产业链整体发展越有利，上下游各个环节企业须紧抓发展机遇。（记者 苏瑞淇）

  人们每天消费的商品和服务，都需要产业链企业层层接力来支撑。举例来说，一部iPhone发布后，就需要经销商向上游采购，再向下游发货。每到新品发布季，资金的需求量都陡然上升。

    恒沙作为苹果手机的经销商，就会遇到此类资金挑战。今年，凭借京东供应链金融科技的“订货贷”服务，恒沙在订货阶段就获得近15亿元融资，提前锁定货源，达到了传统供应链金融工具无法实现的资金与需求匹配。

    在恒沙以外，天音控股、荣耀、TCL集团等人们耳熟能详的企业，都在使用京东供应链金融科技的产品，来为自身和上下游企业提供资金支持。可以说，供应链金融创新正成为消费持续增长的有利支撑，为产业发展注入资金“活水”。

    近日，京东科技举办2024供应链金融科技消费产业大会，发布和升级了供货贷、货押贷、订货贷、京保贝等产品，全面拓宽了供应链金融服务的场景和能力。

    供应链金融

    在消费企业“落地生根”

    供应链金融会利用商流、物流、资金流、信息流等数据，围绕供应链核心企业构建与上下游的风险评估体系，从而提供融资支持。可以说，供应链金融正是典型的以数据要素驱动，构建消费产业新质生产力的手段。

    供应链金融对消费产业的扶持，从几个简单数据可见一斑。在京东11.11，京东供应链金融科技为25万客户提供了530亿元融资额度，帮助客户节约融资成本累计超过5000万元。

    如果放眼过去1年，其采购融资服务则帮助智能手机、平板电脑、医药健康等行业客户提升融资额12倍，拉动消费商家交易额提升3倍；“京保贝”产品还为京东上游一、二级能效家电的140家供应商提供服务，融资放款23.69亿元。

    供应链企业彼此链接，数据互为印证。如果利用好这些数据，供应链金融服务就能突破各种“单点”，开拓新形态，拓展到更多场景和环节。

    基于供应链金融的这种特性，京东供应链金融科技在1年前，提出“四个一体化”战略，即游+下游、内场+外场、科技+金融、B端+C端。本次大会上，许多产业客户也来到现场，讲述他们使用供应链金融产品的实践经验。

    TCL集团作为核心企业，其电视、空调等原材料上游供应商就使用“供货贷”服务；其下游的近百家空调经销商则使用采购融资方案，围绕TCL集团实现了供应链上下游的高效协同。

    紫光数码在2021年开始使用保理融资产品“京保贝”，凭借在京东上的采购和销售等数据，可在分钟内完成资金回笼。2024年，紫光数码与京保贝的合作规模，预计将同比增长100%。

    荣耀则“采购融资”产品服务经销商网络，目前已经覆盖一/二/三级经销商超过200家，其门店则提供消费分期业务。目前，在京东供应链金融科技的支持下，荣耀已经构建出线上+线下、自营+外部、B端+C端的全场景穿透式金融服务体系。

    “三大支点”继续深扎产业需求

    立足于“四个一体化”战略方向，结合消费产业新趋势，今年京东供应链金融科技进一步提出“三大支点”，即拓展新场景、新产品和新服务。

    首先是拓展新的场景。京东供应链金融科技的服务范围，从3C、ICT、家电等拓展到农副食品、酒、饮料等快消行业，以及摩托车、电动自行车、珠宝首饰、连锁酒店等细分场景。此外，新能源汽车、智能手机、智能家居、生物医药等新兴产业也陆续成为服务重点。

    其次是拓展新的产品。针对供应链不同环节需求，持续推出更多金融产品：生产环节针对上游企业的信用流转、保理融资、银票秒贴等金融产品；商品流通环节针对核心企业的融资租赁产品；分销、物流、服务环节针对下游企业的“货押贷”“订货贷”。这两个产品，可帮助客户最快两周就实现第一次融资，不挪仓、不搬货，原仓即可融资。

    此外，在本次大会上还发布了“京保贝直保理”模式、“供货贷”等新型融资工具。

    第三是拓展新的服务。今年新推出的“企业金库”，就为企业提供全方位的财富管理服务，实现企业资金的保值增值，与企业用款需求相打通。

    供应链金融仍需持续创新

    供应链金融对消费产业的推动作用，在近年来愈发受到重视，成为新质生产力的典型实践。

    中国人民大学商学院教授、博士生导师宋华在大会上就表示，自2017年国办发80号文正式提出之后，一直到今天，在各行各业的共同推动和政府倡导下，供应链金融取得了长足发展：

    一是政策环境优化，近年来，政府出台多项政策支持供应链金融发展，为产业新质发展提供有力保障。二是技术进步驱动，区块链、大数据等技术的应用，提高了供应链金融的透明度和效率，降低了风险。三是市场需求增长，企业对供应链金融服务的需求日益增长，各种场景不断涌现推动了该领域的快速发展。

    紫光数码集团高级副总裁刘石柱在分享中提到，由于规模小、风险大等因素，中小微企业普遍存在着融资难、融资贵的难题，它们往往需要有核心企业为其作信用背书才能获得金融机构的贷款。

    “近几年，以京东供应链金融等为代表的头部金融科技机构赋能众多中小微企业，无需核心企业的信用背书，采用无接触、无面对的方式进行授信，改变了原有纯银行金融机构的普惠金融服务业态，也助力中小微企业实现资金破局，焕发活力。”

    宋华表示：“只有立足在产业链上的实际需求，紧跟科技创新的步伐，并在符合国家政策导向和监管要求的框架下运行，供应链金融才能真正连接实体产业与金融服务，推动实体经济与金融体系的深度融合，实现多方的共生共融与新质发展。”

    可以说，相比庞大的实体产业规模，很多供应链金融需求还有待满足。只有不断创新，才能覆盖更多产业伙伴，长久助力消费产业的发展。

全球供应链连接好不好，断链风险大不大，数据作出了回答。

　　11月26日，第二届中国国际供应链促进博览会（以下简称“链博会”）开幕，众多世界500强和全球供应链体系龙头企业齐聚北京，发出“链接世界，共创未来”的呼声。当天，众人期待许久的链博会重要成果——“一报告两指数”也正式亮相。

　　所谓“一报告两指数”，即2024版《全球供应链促进报告》（以下简称《报告》）、“全球供应链促进指数”（以下简称“促进指数”）和“全球供应链连接指数”（以下简称“连接指数”）。其中，促进指数和连接指数为本届链博会首创发布。

　　“过去几十年，经济全球化不断深化，其中一个重要成果就是形成了全球供应链。”国务院发展研究中心副主任隆国强提到，当前，在信息技术革命、数字化转型以及大国博弈、地区冲突等诸多因素推动下，全球供应链正在加速调整。“这里面有正向的，让供应链更稳定、更具韧性，也有逆向的，导致全球供应链出现区域化、短链化等趋势。”

　　在他看来，越是这样深刻变化的时刻，就越要把握好全球供应链演进的趋势。把握好趋势，才能有预见性地去把握其中所蕴含的机遇。“‘一报告两指数’，恰好回答了这个问题。”隆国强说。

　　促进因素多于消极因素

　　第一届链博会期间首次发布的《报告》，从基础设施互联互通、多双边经贸规则、主要经济体的政策、技术进步、金融服务五个维度构建了全球供应链促进分析体系。2024版《报告》应用上述分析模型，对全球供应链发展的最新趋势进行了梳理和总结。

　　研究结果显示，有5个方面趋势值得关注，包括基础设施展现出一定韧性，保障全球供应链有效连通；新的多双边经贸规则开始关注全球供应链新领域；主要经济体通过新法规影响全球供应链布局；技术进步助推全球供应链创新与可持续发展；金融服务创新力度不断加大，保障全球供应链的稳定运转。

　　其中，“基础设施联通”对全球供应链促进的贡献最大，在2024版《报告》中，该分项指标的贡献率为40.5%。中国贸促会研究院院长赵萍对记者分析，2023年以来，全球物流、通信与金融基础设施建设朝着兼顾效率与安全的方向发展，在抵御地缘政治冲突、全球供应链中断风险，对抗自然灾害和气候变化、全球供应链系统性风险，维持全球供应链上、中、下游有效连通等方面都发挥了重要作用。

　　而“主要经济体政策”对全球供应链促进的作用最弱。记者梳理发现，从2018年开始，美欧等主要发达经济体就不断通过严格外资审查、增加外国补贴审查、新设供应链审查等法规政策影响全球供应链的布局与合作，比如美国出台了《外国投资风险审查现代化法》《出口管制改革法》等，欧盟出台了《外国直接投资审查条例》《欧洲芯片法》等，日本、韩国、英国等也都有类似法规正在施行。

　　反观发展中经济体，2024版《报告》给出的数据显示，其供应链政策开放水平已反超发达经济体。比如，我国实施了《中华人民共和国外商投资法》，并大幅开放了外资市场准入。一个典型的例子就是，目前在我国的外资准入负面清单中，已经实现了制造业“清零”，且清单长度越来越短。

　　不少受访专家表示，推动全球供应链开放包容发展，需要强化各国宏观政策的协调性。中国国际经济交流中心秘书长张永军指出，当前，诸如加征关税、贸易审查等限制措施对全球供应链产生了较大扰动，“各国应该联合起来反对上述贸易保护措施，相互之间尽可能地避免采取贸易限制措施，推动全球供应链稳定发展”。

　　全球供应链促进水平提升 连接向好

　　但即使面临着诸多困难和挑战，2024版《报告》依然认为，全球供应链发展环境总体向好，其中一个重要的指标依据就是促进水平的外显指数——促进指数，有了明显提高。

　　2018年至2023年，全球供应链促进指数从0.27升至0.66，增长了144%。“这表明全球供应链促进水平处于上升态势，全球供应链的发展环境总体向好。”赵萍说。

　　她注意到，虽然主要经济体政策、金融服务保障对促进指数提升的贡献率分别为-15.90%和-9.75%，呈负面作用，“但基础设施连通、技术升级创新和多双边经贸规则三个指标上升，产生的向上拉动作用，抵消了另外两个指标带来的拖累作用，使得促进指数仍处于上升态势”。

　　“贸易便利化以及相关经济体的政策，对于确保全球供应链开放以及稳定至关重要。”联合国贸发会议贸易便利化和经济政策专家Clariesse Chan表示，近年来，全球供应链受到多种因素影响，鉴于全球经济是互联互通的，其影响范围很大，贸易便利化倡议越来越重要。“通过贸易便利化措施，可以打造一个更加有韧性的贸易机制，也能帮助我们更好地应对各种挑战。”她说。

　　除了走势，全球供应链的连接程度也能直接反映当前全球供应链促进的结果。本届链博会首创发布的连接指数，是全球首个全面衡量全球供应链连接程度的综合性指数，全面考量了全球供应链上中下游的连接逻辑、贯穿供应链全链条的内部要素、影响供应链连接的外部因素。

　　数据显示，2014至2023年，连接指数呈波动上升趋势，由0.271上升至0.732，增长170%，处于历史高位。2023年，连接指数为0.732，较2022年的历史峰值0.733仅下降0.001，保持在近十年来的较高水平。

　　从2023年连接指数的构成来看，供应链内部要素连接度和供应链发展环境因素连接度分别上升15.25%和6.23%，供应链上中下游连接度下降幅度较大，同比下降34.83%。“由于供应链内部要素连接度、供应链发展环境因素连接度上升产生的拉动作用，抵消了供应链上中下游连接度下降带来的拖累作用，导致连接指数虽略微下滑，但仍处于稳定状态。”赵萍说。

　　全球化的趋势不可逆转

　　总体来看，“一报告两指数”分别诠释了全球供应链促进的最新趋势，全球供应链促进的深层次原因，以及全球供应链连接的现状。“相互的研究成果互相认证，促进指数和连接指数整体上升趋势十分明显，表明全球供应链本身具备倾向连接的内生动力，全球供应链的发展环境总体较为稳健，促进因素一直处于主流地位。”赵萍说。

　　她同时指出，新冠肺炎疫情、自然灾害、地缘政治冲突等外部冲击，以及某些国家在某个历史时期采取脱钩断链、单边主义、逆全球化政策，其对全球供应链连接与发展环境的负面影响都是短暂且有限的，“全球供应链连接是大势所趋，经济全球化是人心所向”。

　　高伟绅律师事务所反垄断业务组合伙人柏勇也认同上述观点。他表示，虽然现在困难比过去多了，但是全球化的趋势不可逆转，这还是一个基本判断，“无论是在对外投资过程中，还是构建国内统一大市场过程中，中国企业依然大有可为”。

　　关于如何构筑更加安全稳定、互利共赢的供应链体系，柏勇建议，各国政府应该对供应链保持一个开放包容的态度，企业要积极融入全球供应链重构中，尤其对于在海外有业务的企业，应该更加积极地参与到海外监管过程中，保持与海外监管机构的密切沟通、交流。“另外，企业也应进一步密切与国际同行的合作，使得自己和其他国际合作伙伴更好融入全球化产业链重构过程中。”柏勇说。

　　纵观全球经济史和贸易史，全球化推进比较顺利的时候，往往都是全球主要经济体经济增长比较快的时期。国务院发展研究中心市场经济研究所副所长王青认为，下一步，还是要着眼长期利益，摒除零和博弈的思维，把全球供应链的安全作为共同的公共产品，加强合作，保障在新时期能够携手走向共赢的新格局。